他曾经管理过10万名员工,现在加入了一个只有34人的小团队。 张勇选择的辰逸投资的投资记录如何?

admin 15 2024-04-03 08:00:51

2024年一季度还没结束,辰逸投资就已经两度走红资本市场。

3月21日中午,有消息称,阿里巴巴(BABA.N/09988.HK)原董事长兼首席执行官张勇(绰号“逍遥子”)加盟晨一投资,与公司创始人刘晓丹共同担任管理合伙人。 屏幕。 一二级市场的目光纷纷转向这支由华泰联合证券前董事长、被誉为“并购女王”的刘晓丹创立的并购基金。

不久前,1月28日,医疗器械巨头迈瑞医疗(300760)宣布,将以66.5亿元收购国内电生理领域龙头汇泰医疗(688617)24.61%的股份,掌控该公司。后者一举。 在科创板首笔“A换A”交易中扮演重要角色的辰逸投资也备受关注。

2019年8月,华泰联合证券“灵魂人物”刘晓丹宣布成立晨一投资,从投行圈转战创投界,一度引起轰动。

如今,刘晓丹创业已经近五年了。 在国内一级市场格局重塑、PE/VC机构整合、募资规模连续三年下滑的背景下,一直较为活跃的辰逸投资发展如何? 张勇的加盟对他来说意味着什么?

01

5年晋升百亿私募,龙头上市公司力争成为LP

张勇选择辰亿投资出乎市场意料,但也在情理之中。

去年6月20日,张勇宣布将于9月10日卸任阿里巴巴董事长兼CEO,从此全职在阿里云工作。

不过,9月10日,接任阿里巴巴董事局主席的蔡崇信宣布,阿里巴巴董事会接受张勇辞去阿里云董事长兼CEO职务的请求。 该职位将由集团首席执行官吴永明兼任。 阿里巴巴将投资10亿美元支持张勇。 设立面向未来的科技基金。

当时,很多人都认为,离开业务第一线的张勇可能会退出阿里巴巴。

在AI时代,加入在阿里巴巴浸淫16年的张勇,无疑将为已经快速发展的辰逸投资带来强大的资源,以增加其在科技公司的业务。

成立不到五年,辰逸投资已发展成为百亿级私募股权投资公司。 中国证券投资基金业协会(以下简称“中国证券投资基金业协会”)网站信息显示,其管理规模“超过100亿元”。

公开资料显示,辰逸投资最大一笔募资额为2021年1月68亿元,这是其首支人民币并购基金。

工商资料显示,该基金的LP包括泰康保险、阳光保险等保险公司,以及伊利股份(600887)、爱尔眼科(300015)、鹏鼎控股(002938)、中国等龙头上市公司。国企结构调整基金、元和控股、首钢基金等知名母基金,以及龙头企业、家族办公室等创始人(表1)。

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在近年来“强者恒强”的PE/VC市场,新基金筹集资金并不容易。 据清科研究中心统计,2021年,90%新募资金募资规模在10亿元以下; 新募人民币基金规模在10亿元以上的,50%以上由国有背景基金管理,超过100亿元的人民币基金全部由国有背景基金管理。 辰逸投资基金是当时为数不多的募集大规模基金的民间机构之一。

顺利的募资、豪华的LP阵容,体现了辰逸投资的高起点以及资本圈对刘晓丹作为资深投行家能力的认可。

刘晓丹1991年考入北京大学,获政治学学士学位和民商法硕士学位。 此后,他留在学校工作。 2000年,加入并购咨询公司东方高盛。 此后,他曾就职于汉唐证券,并于2004年加入联合证券。2011年,华泰证券、联合证券并入华泰证券,并剥离投行业务,成立子公司华泰联合证券。 刘晓丹2012年担任华泰联合证券总裁,2019年8月辞职创业。

在她的带领下,华泰联合证券2014年至2018年并购重组财务顾问业务收入排名第一,并成为该业务专业能力持续保持A类评级的少数券商之一“并购女王”。

有人说,并购是投资银行的“皇冠上的明珠”。 2019年成立时,辰逸投资就明确将自己定位为并购基金。

与传统PE/VC伴随企业成长赚钱不同,并购基金通过整合重组提升企业价值。 当前,在中国经济转型升级的背景下,并购基金帮助企业清理旧产能、寻找新增长点的机遇凸显。 辰逸投资也得到了民营企业家和产业资本的认可。

其一期人民币基金中,上市公司背景的LP认购资金比例为19.11%,自然人投资者比例为12.5%。 这与目前国有LP占主导地位,GP聚集向政府筹集资金,跟风招商引资、回笼投资的情况不同。

尤为明显的是,辰逸投资与生物医药赛道的龙头企业关系密切。

“眼猫”爱尔眼科是辰逸投资首支人民币基金的LP。 2022年4月,辰逸投资与爱尔眼科还共同投资了瑞辰宠物医生。 早期,爱尔眼科也依靠并购迅速扩张。

2021年3月,CRO龙头药明康德(603259/02359.HK)宣布,其全资子公司将作为LP投资设立苏州药明惠聚私募股权基金管理有限公司(简称“药明康德”)。无锡汇聚”),注册资本10亿元。 药明康德将发起产业投资并购基金,合作伙伴包括辰逸投资。

2021年6月,迈瑞医疗与辰亿投资设立扬州讯源股权投资合伙企业(有限合伙,简称“扬州讯源”)。 2023年5月,迈瑞医疗追加投资12亿元,成为辰逸投资的LP。

在2022年财报中,迈瑞医疗提出“聚焦技术创新和并购整合两条路径,保持国内外均衡布局,未来力争成为世界一流领先的医疗器械公司”。 ” 携手辰逸投资或许是其推动并购的关键一环。 收购汇泰医疗是两者合作的成果之一。

截至2024年3月26日收盘,A股市场市值最高的六家药企包括:迈瑞医疗3469.76亿元、恒瑞制药(600276)2951.56亿元、片仔癀( 600436)和药明康德分别为1400.78亿元和1344.83亿元。 其中,爱尔眼科1219.22亿元,百济神州(688235)1183.71亿元。

这意味着医药行业潜伏着大量并购机会。 领先药企并购整合的强烈诉求,或许是辰逸投资顺势而为、获得其资金支持的关键之举。

02

活跃于一二级市场,尚未获得高回报项目

官网介绍,辰逸并购基金重点关注科技与先进制造、医疗健康、消费与服务三大领域,重点关注企业中后期的内生和外在成长机会。

据恩牛数据不完全统计,自成立以来,其投资次数已超过39次(表2)。 在一级市场,2021年和2022年分别出手23次和11次。 2023年变得谨慎,只出手3次。

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官网显示,辰逸投资投资了比亚迪半导体、华兰疫苗(301207)、RENOGY新能源、中国新航空(03931.HK)、瑞辰宠物医院等知名项目。 2020年5月,向比亚迪半导体注资1亿元。 2021年,辰亿投资通过快速并购成立了瑞辰宠物医院。 2022年,该项目获得爱尔眼科和KKR的投资支持。

近年来,PE/VC圈流行“早投资、小技术”。 作为并购基金,辰逸投资虽然参与了多起大型并购交易,投资阶段跨越天使轮、Pre-IPO、新三板定向增发、上市公司定向增发,但其投资项目仍主要处于早期阶段。 天使轮以来,Pre-A轮投资项目24个,占比61.54%。

从投资领域来看,企业服务和消费项目占比较高,占比38.46%; 其次是医疗领域,占比35.89%。 辰逸投资也参与了当前热门的新能源和半导体项目,但数量相对较少。

在一级市场,明星创业项目通常集中于头部机构,难以分享蛋糕。 作为一家新成立的私募股权公司,晨一投资能够在多个项目中与淡马锡、红杉中国等领先机构进退,体现了其优秀的资源和实力。 张勇的加盟或许会强化这个机会。

辰亿投资在二级市场也表现活跃。 2023年11月8日,江波龙(301308)表示晨逸投资已对其进行调查。

2023年11月,士兰微(600460)发行2.48亿股,募集资金49.6亿元。 辰逸投资出资4亿元,与大基金二期一起参与认购,锁定期半年。 截至发稿日,士兰微股价为19.99元/股。 据此估算,此项投资略为亏损。

2022年2月18日,华兰疫苗在创业板上市。 这是辰逸投资获得的首笔IPO,也是刘晓丹创业以来的第一笔交易,也是迄今为止投入资金最多的项目。

华兰疫苗成立于2005年,由华兰生物(002007)与香港科康共同出资设立,注册资本1亿元。 此前,华兰生物持股75%,香港科控持股25%。 2018年,华兰疫苗率先推出四价流感病毒裂解疫苗,填补了国内空白。 目前,流感疫苗、四价流感病毒裂解疫苗市场占有率位居行业第一。

2020年3月26日,华兰疫苗参战。 当时,全球疫情肆虐,疫苗赛道正如火如荼地进行。 辰逸投资抓住了这波机遇,联手高瓴资本分别投资8.28亿元和12.42亿元,收购华兰疫苗6%和9%的股权。

此后,华兰疫苗计划在创业板独立上市,并于2021年8月顺利通过会议,并于2022年成功IPO。

按照投资金额和转让股份金额计算,辰逸投资当时给华兰疫苗的估值为138亿元。 IPO当月,华兰疫苗最高市值达到318亿元,辰逸投资账面利润为2.3倍。

不过,此后华兰疫苗股价大幅下跌。 截至2023年第三季度,辰逸投资尚未减持,但华兰疫苗最新市值已跌至141亿元,其投资已处于盈亏线边缘。 未来能否盈利退出? ,有待观察。

2022年10月,中国新航空在香港联交所上市,成为港股动力电池“第一股”。 辰逸投资完成第二次IPO。

根据弗若斯特沙利文数据,以2021年装机量计算,新华航空在中国第三方动力电池企业中排名第二,仅次于宁德时代,在全球动力电池企业中排名第七。

据公开报道,2021年9月,华航引入航空工业、国家制造业转型基金等机构,估值达到630亿元。 辰逸投资于2020年11月10日参与新航Pre-A轮融资,投资金额3.44亿元。 上市前,辰逸投资持有公司2.08%的股份。

以此推算,辰逸投资入局时,华航的总估值约为165.38亿元,属于较高价位介入。 IPO后,华航股价从每股38.45港元跌至每股13.76港元。 目前总市值约为242.8亿元。 按此折算,辰逸投资本次投资的浮盈约为45%。

在迈瑞医疗的“A换A”并购中,辰逸投资的作用受到市场关注。

在本次收购之前,迈瑞医疗已通过辰逸投资潜伏在汇泰医疗的股东之中。 汇泰医疗2023年三季报显示,珠海同盛公司以8.94%的持股比例位居其前十大流通股东之列。 珠海同盛由迈瑞医疗持股99.88%,为LP股份,晨一红旗(北京)咨询有限公司持股0.12%,为GP股份。

同期,扬州迅源于2023年5月设立新主体——扬州迅旭股权投资合伙企业(有限合伙)(简称“扬州迅旭”)。 扬州迅旭通过二级市场持有汇泰医疗1.4%的股份。 辰亿投资在扬州迅旭的持股比例不详。 总体来看,辰逸投资在迈瑞医疗的收购中发挥了主要作用,但实际收益未知。

短短5年时间,我们投资了40多个项目,并获得了2个IPO。 在一级市场退出困难的时代,辰逸投资的项目退出率高、退出速度快。 不过,辰逸投资目前虽然拥有多个明星项目,但尚未产出高回报率的项目,其投资表现还有待观察。

03

大佬加入,并购市场是否存在系统性机会?

中国基金管理业协会登记信息显示,辰逸投资成立于2019年8月8日,并于2019年11月19日完成私募及创业投资基金管理人登记,注册资本1亿元,已缴纳——资本金3700万元。 ,法定代表人、执行董事均为刘晓丹。

最初,辰逸投资的股东为辰逸投资(北京)有限公司(简称“辰逸北京”)。 2019年10月,辰逸北京将辰逸投资12%股权转让给红杉昊辰(厦门)股权投资合伙企业(有限合伙)(简称“红杉昊辰”)。 此后,辰逸北京和红杉浩辰分别持有88%和12%的股份。

红杉浩辰的LP包括红杉基金创始人沉南鹏的母亲邵南燕、红杉基金合伙人周奎的配偶鞠青。 这意味着辰逸投资得到了“红杉系列”老板的帮助。

不过,随着公司的发展,辰逸投资的股东结构略有调整。 目前,晨逸北京持有83%的股份。 此前持有的5%股份转让给余学东,红杉昊辰持股比例保持不变。

晨翼北京目前由刘晓丹直接持有60%股份,由北京业臻管理咨询有限公司(简称“北京业臻”)间接持有近5%股份。 韩楚通过北京佳源咨询持有24.3%的股份。

公开资料显示,韩楚曾担任华泰联合证券投资银行部执行董事,主导和参与了大量并购重组项目。 现任华泰瑞联基金管理有限公司副总经理,是刘晓丹的老下属。

工商信息网其他成员张同、陈志杰早年曾在东方高盛、华泰联合证券工作,简历与刘晓丹有重叠。

其中,张桐曾在华泰联合证券投资银行部工作7年。 2015年初,他开始负责华泰证券新兴产业基金。 陈志杰的履历与刘晓丹完全重合。 两人均从东方高盛加入汉唐证券,后在华泰联合证券工作9年多。 2013年底开始担任华泰瑞联基金总经理。 2017年兼任董事长,负责华泰证券并购基金。

成立之初,辰逸投资仅有4名全职员工。 中国基金管理业协会最新数据显示,辰逸投资目前拥有刘晓丹、张光耀两名高管,员工32人,其中23人取得基金从业资格。 不到5年的时间,团队成员数量增加了8倍,体现了其快速发展。

辰逸投资曾在研究报告中表示,过去10年,并购重组与IPO始终存在着“拉锯”关系。 每当IPO退出不顺利时,一级市场就会将目光转向并购退出。 从2023年下半年开始,境内IPO步伐放缓,投行和一级市场FA也将并购作为2024年的业务重点。迈瑞医疗收购汇泰医疗控股权被视为中国并购年伊始的风向标。 张勇加盟辰逸投资,转型并购业务,似乎进一步印证了业界的判断。

刘晓丹在2023年3月的分享中表示,“并购市场出现了系统性机会”。 据她介绍,辰逸投资更精彩的业绩还在后头。

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